Urmărind situația macro-economică din ultimele săptămâni, începem să înțelegem care este sentimentul pe principalele clase de active. Începe să se dezvolte, din ce în ce mai clar, un sentiment bearish amplificat de frică. Această frică este alimentată din mai multe direcții simultan, dar, în principal, de discuțiile NATO și reacția Rusiei din ultimele zile.
În editorialul de astăzi vreau să abordez fundamentul macro-economic din două perspective. Prima o să fie dată de situația macro-economică normală, fără sentimentul bearish și care sunt previziunile pieței, iar cea de-a doua o să fie din perspectiva a ce s-ar putea întâmpla în eventualitatea în care apare un eveniment de tip “black swan”, care să deranjeze echilibrul. Să începem, așadar, cu prima.
Avem cele trei clase de investiții principale:
1. Depozite
2. Bonds
3. Stocks
Având în vedere că depozitele și obligațiunile oferă un randament net negativ, într-un mediu inflaționist, banii au început să curgă natural în piața de capital, acesta fiind motivul pentru care piața a tot crescut. Nu există o altă clasă de active care să acopere inflația, în condițiile în care nici instrumentele de refugiu, inclusiv aurul, nu oferă hedge împotriva inflației. Inflația este și motivul pentru care țările au început să anunțe și chiar să implementeze mărirea dobânzilor de referință, ducând la scumpirea creditărilor, ceea ce o să creeze dificultăți pentru companiile care depind de linii de credit lunare, adică majoritatea. În condițiile în care companiile vor avea de suferit, acest lucru o să apară în raportările financiare.
Totuși, piața de capital nu are motive de corecții majore, deoarece rămâne mediul investițional necesar de acoperire a inflației. Această logică a urcat piața de capital în maxime istorice, nu este ceva nou. Tesla, spre exemplu, are capitalizarea de piață mai mare comparativ cu PIB-ul țărilor, având în vedere că profitul net este foarte mic comparativ cu capitalizarea de piață.
Să recapitulăm prima perspectivă și să tragem o concluzie.
Suntem în condițiile în care piața a atins maxime istorice pe motivul că investitorii nu au cum să acopere inflația. De altfel, există și motivul unei încrederi oarbe, neinformate în faptul că aceste companii vor valora în viitor mai mult, apărând și “fear of missing out”. În cele din urmă, din punct de vedere istoric, cei mai mulți bani din partea investitorilor neinformați apar în maxime istorice, aceste maxime fiind asociate, de multe ori, cu o încredere uriașă în continuarea trend-ului ascendent.
În aceste condiții, piața de capital ar trebui să crească în continuare - nu are motive de scădere, până când inflația nu se apropie de 2% și nu apare un eveniment ce “scutură” încrederea investitorilor, ceea ce ne duce la perspectiva a doua.
A doua perspectivă este dată de toate evenimentele fundamentele care ar putea să destabilizeze echilibrul fragil al economiei mondiale. Sunt atât de multe evenimente majore care ar putea să facă asta… Am citit și despre posibilitatea NYSE de a fi supusă unui atac cibernetic, repet, sunt multe, însă o să abordăm puțin situația din Rusia, respectiv Ucraina.
Toate aceste evenimente pot anula orice analiză, mai ales posibilitatea războiului. În ultima analiză am discutat despre sentimentul bearish pe USD, pe termen scurt și bullish, pe termen lung. Piața o să respecte aceste principii, până când apare un astfel de eveniment. Continuând discuția pe valute, motivul general pentru care paritățile valutare sunt într-o consolidare mare pe timeframe-uri mari este acela al reducerii schimbului valutar între băncile centrale, din același motiv.
De aceea vom căuta trenduri și intrări tehnice pe timeframe-uri mici până când nu începe un trend clar pe termen lung. Aici îmi mențin sentimentul bullish pe dolar. În ceea ce privește piața de capital, mai ales în urma discuției NATO – Rusia din ultimele zile, am putea să vedem un eveniment de tip “flash crash” - adică ce s-a întâmplat pe acțiunile Facebook/Meta, dar pe indicii majori.
O astfel de cădere o să fie foarte agresivă, cu gap-uri și o să se oprească la atingerea limitei algoritmului de intervenție. Cu toate aceste discuții în minte, eu personal, o să trec complet dintr-un mindset de investitor, într-un mindset de trader pe timeframe mic până când lucrurile se liniștesc. În condițiile în care nu se liniștesc și piața o să cadă, nu o să fiu surprins, dimpotrivă, or să apară multe posibilități investiționale pe termen lung, pe acțiuni și indicii principali.
Sper că v-a fost de ajutor viziunea unui analist. Spor la investiții!
Editorial de Octavian Neguț